Новые налоги и «адские» санкции: почему рубль не падает

Курс рубля во второй половине сентября проявил удивительную устойчивость и практически не реагировал на различные события, и не исключено, что это новая тенденция, которая продолжится в октябре.

В частности, доллар не укрепился после того, как президент США Дональд Трамп подписал закон о новых «адских» санкциях против России и её торговых партнёров, но и не ослабел после того, как на выборах в Госдуму победила партия «Единая Россия», продемонстрировав устойчивость власти в стране.

Более того, весьма умеренной и довольно неопределённой оказалась реакция курса на представление Минфином бюджета России на следующие три года в четверг, 24 сентября. В этот день ЦБ повысил официальный курс доллара до 84,9057 рубля с 84,3969 рубля накануне, но в пятницу понизил его на выходные до 84,3414 рубля.

Реакция фондового рынка на проект закона оказалась негативной, так как Минфин предложил увеличить налоги. В частности, он предложил ввести налоги на дополнительные доходы предприятий горно-металлургического сектора, полученные ими из-за роста мировых цен в рублёвом выражении на твёрдые полезные ископаемые по сравнению с базовым 2025 годом. Кроме того, министерство предложило ввести пятиступенчатую прогрессивную шкалу НДФЛ на пассивные доходы — на дивиденды, проценты по вкладам, операции с ценными бумагами, доходы от продажи имущества и реализации долей участия.

В целом бюджет неожиданностей не преподнёс. Базовая цена нефти в проекте бюджета определена на уровне 50 долларов за баррель, как и сейчас. То есть от планов её повышения, которые активно обсуждались в начале 2026 года, в Минфине отказались. Дефицит бюджета на предстоящую трёхлетку планируется на уровне 2,0% ВВП, в то время как в 2026 году он может составить 3,0% ВВП.

Глава Минэкономразвития РФ Максим Решетников в четверг на заседании правительства РФ представил прогноз социально-экономического развития страны на 2027-й год, а также на 2028–2029 годы, в котором указаны среднегодовые курсы доллара, используемые в министерстве при расчётах. Прогноз МЭР исходит из среднегодового курса доллара на текущий год на уровне 79,5000 рубля, хотя весной прогнозировался курс 81,5000 рубля за доллар. На следующий год данный показатель составляет 87,4000 рубля, на 2028 — 92,0000 рубля, и на 2029-й — 96,0000 рублей.

Причины стабилизации курса доллара во второй половине сентября неизвестны. Эксперты указывают на случайное равновесие факторов, оказывающих давление на рубль и поддерживающих его. В качестве последних обычно указываются высокие цены на нефть на мировом рынке, а также пауза в цикле снижения ключевой ставки, взятая Банком России в сентябре.

В конце сентября доллар может немного подешеветь, так как в России завершится период уплаты налогов, в связи с чем экспортеры увеличивают продажу валюты. А затем курс доллара будет меняться в зависимости от того, какие из неизвестных факторов перевесят.

Странная стабильность курса в последние две недели позволяет предположить, что ЦБ и Минфин предпринимают некоторые действия, направленные на это. Если такое предположение верно, то можно ожидать, что и в начале октября курс доллара будет меняться в пределах коридора, определённого финансовыми регуляторами.