Слабый сильный рубль: парадоксальные причины текущего укрепления и грядущего ослабления

Противоречивые мнения: почему рубль крепчает

Министр финансов Антон Силуанов заявил, что укрепление курса рубля стало следствием более жесткой денежно-кредитной политики Банка России, которая привела к сокращению импорта. Однако в Центробанке основное внимание уделяют другому риску — перспективе девальвации национальной валюты. Обмен мнениями состоялся на расширенном заседании в Госдуме, где рассматривались основные направления денежно-кредитной политики на 2026–2028 годы.

Позиция ЦБ: осторожность и подготовка

Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин не стал дискутировать с министром. Он четко обозначил позицию регулятора: ЦБ не дает прогнозов по курсу рубля, но при низкой инфляции значительного самоподдерживающегося ослабления курса быть не должно. При этом он отметил, что краткосрочные резкие колебания характерны для любой валюты мира.

Судя по высказываниям, представителя ЦБ волновала не сила рубля, а перспектива его обвала. Таким образом он заранее пытался ответить на возможные обвинения в адрес Банка России, если девальвация все же произойдет.

Главный риск: что будет после снижения ставки

Ключевая тревога экспертов и регулятора связана с последствиями снижения ключевой ставки. Существуют опасения, что этот шаг, к которому ЦБ шел, дожидаясь снижения инфляции, может спровоцировать массовый отток рублевых средств из банков, рост спроса на валюту и обвал рубля.

Заботкин подтвердил прямую зависимость между скоростью снижения ставки и инфляцией. ЦБ будет корректировать ее, ориентируясь на достижение целевого показателя в 4%. По прогнозам регулятора, это произойдет в 2026 году после ожидаемого замедления инфляции до 6–7% по итогам 2025 года.

Взгляд аналитиков: временное затишье перед бурей

Многие аналитики, как и ЦБ, больше обеспокоены перспективой девальвации. В Райффайзенбанке считают недавнее укрепление рубля временным явлением, связанным с действиями крупных участников рынка, готовящихся к налоговым выплатам.

В среднесрочной перспективе аргументов за ослабление рубля больше: сохранение высокого спроса на валюту у компаний, нейтрально-негативные цены на нефть и продолжение смягчения политики ЦБ. Новая экономическая реальность — замедление роста госрасходов и увеличение налогов — поддерживает высокие рублевые ставки и ослабляет экономику.

Несмотря на текущую стабильность, аналитики «Т-Инвестиции» сохранили прогноз роста курса доллара к концу года до 91,5 рубля, ссылаясь на стагнацию экспортной выручки и сохраняющийся потенциал для ослабления российской валюты.