Прогноз: рост курса доллара только начинается

Похоже, что давно ожидаемое ослабление рубля началось: уже вторую неделю подряд курс доллара растет, более того, темпы его подъема увеличились, несмотря на приближение срока завершения налоговых платежей за июнь.

В течение рабочей недели 21—25 июля Банк России увеличивал устанавливаемый им официальный курс доллара 4 раза и только один раз снизил его. В итоге на 26 июля курс составил 79,5527 рубля (на 19 июля он равнялся 78,3129 рубля).

Что стало причиной ускорения темпов ослабления рубля, точно неизвестно, возможно, имели значение два фактора.

Во-первых, это введение 18-го пакета санкций со стороны Евросоюза, а также угроза обещанного Дональдом Трампом введения вторичных санкций против партнеров России в виде пошлин в размере 100% в том случае, если Россия не договорится с Украиной в течение 50 дней (до 3 сентября).

Мало кто верит, что президент США собирается выполнить данное обещание, но что-то сделать ему придется. А министр финансов США Скотт Бессент 21 июля заявил, что в ходе американо-китайских переговоров может обсуждаться вопрос о закупках КНР российской нефти.

Второй фактор — это перспектива быстрого снижения ключевой ставки Банка России. Он снизил ее 25 июля не на 1 процентный пункт, а сразу на 2 — до 18%. В банке отметили, что инфляция уменьшается быстрее, чем прогнозировалось, рост внутреннего спроса замедляется, а экономика продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста.

Тем не менее особенно ускоряться в ЦБ не планируют. Вего базовом сценарии средняя ключевая ставка в 2025 году должна находиться в диапазоне 18,8–19,6% годовых, а в 2026 году — и 12–13%.

К концу текущего года, прогнозируют в ЦБ, инфляция опустится до 6–7%, а в следующем году приблизится к его цели в 4%.

Заметной реакции на решение Банка России на валютном рынке не произошло, к тому же ставка в 18% все равно остается слишком неподъемной для экономики и по-прежнему будет давить на нее.

Тем не менее, как считает, в частности, эксперт компании «БКС Экспресс» Михаил Зельцер, решение Банка России может стать разворотным моментом для курса рубля. Он ожидает, что к концу года ставка опустится до 14%, и она будет неравномерно уменьшаться на каждом заседании.

Экономист Capital Economics Николас Фарр также считает, что ЦБ будет действовать осторожно и в дальнейшем станет снижать ставку с меньшим шагом. В то же время он отметил, что ее уменьшение на 2 процентных пункта является сигналом, указывающим на то, что ЦБ все больше беспокоит замедление экономики, а не проинфляционные риски.

А эксперт по фондовому рынку компании «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин отметил, что смягчение денежно-кредитных условий является одним из главных факторов ослабления любой национальной валюты, но в России данные условия пока остаются достаточно жесткими, что оказывает поддержку рублю.

В то же время он подчеркнул, что очередной налоговый период заканчивается (28 июля), и в перспективе должно произойти увеличение спроса на валюту в связи с восстановлением импорта благодаря росту потребительской активности.

Все это означает, что дно курса доллара, возможно, уже позади, и в настоящее время начинается новый период укрепления американской валюты против рубля.