Шок от Минфина: доллар поплыл, а рубль воспрял

Российский рубль возобновил укрепление, так как Министерство финансов разочаровало рынок, установив низкий объем покупки валюты в мае, и ослабление доллара может продолжиться до тех пор, пока правительство или ЦБ не примут новых мер.

В начале мая участники валютного рынка еще не подозревали о сюрпризе, который им готовил Минфин, поэтому доллар дорожал, и Банк России повысил устанавливаемый им официальный курс доллара 4 мая до 75,4388 рубля с 74,8014 рубля. Но затем американская валюта стала дешеветь и 8 мая курс ЦБ опустился до 74,2963 рубля.

Уж больно разочаровывающими оказались новости от Минфина, который 6 мая сообщил, что с 8 мая планирует приобретать валюту и золото всего на 5,8 млрд. рублей в день. Это примерно в 3–4 раза средних ожиданий экспертов.

Более того, так как Банк России планировал продавать валютные активы на 4,62 млрд. рублей, то по факту он будет выкупать для Минфина активы всего на 1,18 млрд. рублей в день.

По мнению эксперта по фондовому рынку компании «БКС Мир инвестиций» Андрея Смирнова, для российского рынка это совсем немного, что снижает вероятность значительного ослабления рубля в мае. Но он считает, что и укрепления рубля не произойдет, и в течение первой недели после начала скупки валюты Минфином курс доллара будет находиться в пределах 74–76 рублей.

Инвестиционный стратег компании «Гарда Капитал» Александр Бахтин прогнозирует, что после майских праздников курс доллара может подняться до 80 рублей. Впрочем, по его базовому сценарию, к концу мая достигнет всего 76,5 рубля. К этому приведет, по его мнению, сезонное увеличение спроса на валюту. Стратег считает, что Минфин решил ограничить покупку валюты, опасаясь усиления инфляционного давления в том случае, если бы рубль резко подешевел.

Если подобные прогнозы не сбудутся, и рубль продолжит укрепляться, то Минфину, по-видимому, придется принимать новые меры, чтобы остановить этот процесс. Минфин вынужден это делать, так как ситуация с дефицитом бюджета остается сложной несмотря на увеличение поступлений в бюджет от экспортеров энергоносителей.

Федеральный бюджет России по итогам января—апреля 2026 года исполнен с дефицитом 5,9 трлн. рублей, который превысил аналогичный показатель за четыре месяца 2025 года примерно в 2 раза. Нефтегазовые доходы упали на 38,3% — до 2,3 трлн. рублей.

Но увеличение дефицита бюджета связано, в основном, с ростом расходов на 15,7% — до 17,6 трлн. рублей. В Минфине объяснили это более ранним заключением контрактов и авансированием отдельных проектов, то есть в перспективе расходы должны сократиться. Однако ситуация остается довольно сложной, поэтому Минфин вполне может предпринять шаги, направленные на ослабление рубля, несмотря на инфляционные риски.

Многое зависит от Банка России, который может как ускорить темпы снижения ключевой ставки, так и замедлить их. В первом случае рубль окажется под давлением, во втором — получит поддержку. Решение по ключевой ставке будет принято только в июне, но в ЦБ могут намекнуть на свои планы, чего будет достаточно для оказания влияния на валютный рынок.

Таким образом, если в ближайшие дни курс доллара не стабилизируется или не начнет подниматься, можно ожидать новых шагов со стороны Минфина и ЦБ, направленных против рубля.