Рубль на качелях: краткий взлет перед новой волной ослабления!?

В конце сентября финансовые рынки стали свидетелями яркого, но недолгого эпизода укрепления российской валюты. Несмотря на впечатляющий рывок, у аналитиков преобладает мнение, что это была лишь временная коррекция в рамках устойчивой нисходящей тенденции.

Фундаментальные факторы, способные вновь развернуть курс в сторону ослабления, не только сохраняют свою силу, но и продолжают наращивать давление.

На валютных торгах в завершающую неделю сентября наблюдалась интересная динамика: курс доллара демонстрировал спад на протяжении нескольких сессий подряд. Всего за этот короткий период американская валюта пережила обвал, опустившись с отметки в 83,61 рубля до уровня 81,90 рубля.

Изначально это движение было спровоцировано двумя ключевыми факторами. Во-первых, свою традиционную роль сыграло завершение налогового периода, когда экспортеры массово конвертируют валютную выручку для расчетов с бюджетом, создавая искусственный всплеск предложения долларов и евро.

Во-вторых, и это более важно, на рынке произошел кардинальный пересмотр ожиданий относительно денежно-кредитной политики. Участников торгов охватили сомнения в возможности дальнейшего снижения ключевой ставки Центральным банком.

Сохранение высокой доходности рублевых активов, таких как облигации федерального займа, делает их чрезвычайно привлекательными для инвесторов. Это поддерживает устойчивый спрос на национальную валюту и одновременно сдерживает аппетиты к валюте, формируя благоприятный фон для укрепления курса.

Тем не менее, за этим видимым и впечатляющим укреплением скрываются куда более серьезные и долгосрочные риски, способные нивелировать все краткосрочные достижения. На горизонте сгущаются тучи в виде прогнозируемого сокращения нефтегазовых доходов федерального бюджета.

Это создает не просто фон, а фундаментальное, структурное давление на российский рубль. Уже в октябре недобор этих критически важных доходов планируется компенсировать за счет активных операций на открытом рынке, а именно — продажи золотовалютных резервов. Подобные меры, хотя и направлены на сглаживание дефицита, сами по себе оказывают дополнительное влияние на обменный курс.

Усугубляет ситуацию и обстановка на мировых товарных рынках. Еще одной нависшей угрозой для рубля стало резкое падение цен на нефть. Это падение было вызвано растущими ожиданиями инвесторов относительно решения стран ОПЕК+ нарастить добычу черного золота в ноябре.

Поскольку нефтегазовые доходы по-прежнему остаются кровеносной системой для всей российской экономики, любое снижение цен на энергоносители напрямую бьет по позициям национальной валюты, лишая ее важнейшей опоры.

Таким образом, несмотря на внешне оптимистичную динамику, текущее укрепление рубля выглядит крайне хрупким и уязвимым. Ключевым событием ближайшего будущего, способным расставить все по своим местам и определить вектор на следующие месяцы, станет очередное заседание регулятора по вопросу процентной ставки.

Решение, которое примет Центральный банк — сохранить ставку на высоком уровне для сдерживания инфляции или начать новую фазу смягчения для поддержки экономики, — станет судьбоносным. 

Именно этот вердикт либо временно поддержит рубль за счет высокой привлекательности инвестиций, либо окончательно откроет дорогу для нового витка масштабного ослабления на фоне снижающихся доходов от экспорта и растущей бюджетной напряженности.