Прогноз курса рубля: консолидация перед новым обвалом

Рост дефицита бюджета России привел к ослаблению рубля против доллара на прошедшей неделе почти на 4%, и, если правительство не найдет убедительного способа пополнить бюджет без ослабления рубля, курс доллара продолжит расти.

На прошедшей неделе вступили в силу ограничения на импорт российских нефтепродуктов, введенные западными странами, а Министерство финансов РФ огорошило всех сообщением о рекордном дефиците федерального бюджета в январе 2023 года. Кроме того, указом президента РФ Владимира Путина, экспортеры, которые участвуют в продаже товаров в рамках межправительственных соглашений, с 6 февраля освобождены от обязательной продажи валютной выручки.

Все это привело к значительному ослаблению рубля по отношению к доллару и евро на прошедшей неделе. Курс американской валюты на Московской бирже поднялся с 70,636 рубля 3 февраля до 73,353 рубля за доллар 10 февраля.

Становить ослабление рубля не смогло даже увеличение объемов продажи юаней Министерством финансов РФ с 7 февраля примерно в 3 раза — до 8,9 млрд. юаней в день.

Ситуация на валютном рынке РФ остается крайне неопределенной, так как пока неизвестно, каким образом правительство собирается решить проблемы с бюджетом. В январе доходы резко сократились, а расходы значительно выросли, что привело к дефициту федерального бюджета в размере 1,76 трлн. рублей, что составило около 60% от запланированного дефицита на весь год в размере 2,925 трлн. рублей.

Можно ожидать, что в феврале ситуация улучшится, однако не настолько, чтобы уложиться в прогноз дефицита на весь год.

В правительстве обсуждают возможность увеличения налогов в целях финансирования дефицита: первый вице-премьер РФ Андрей Белоусов 8 февраля сообщил о возможности разового платежа в бюджет со стороны крупных компаний, получившие большую прибыль в 2022 году. Но речь идет о сотнях миллиардов рублей, что не решает проблему дефицита.

Средства могут быть получены за счет размещения облигаций федерального займа, но пока особой активности в данной сфере не видно. Так, 8 февраля Минфин разместил ОФЗ всего на 32,5 млрд. рублей.

Спрос на ОФЗ может поддержать перспектива повышения ключевой ставки Банка России. 10 февраля в ЦБ приняли решение сохранить ее на прежнем уровне (7,5%), повысив прогноз по ее средней величине в 2023 году до 7–9% с 6,5–8,5%. Но это увеличение слишком мало, чтобы значительно повлиять на рынок.

Таким образом, пока решения проблемы с дефицитом не видно, а реально ее можно решить только за счет ослабления рубля. В таких условиях российские эксперты не исключают возможности продолжения роста курсов доллара и евро на Московской бирже.

Аналитик группы «Финам» Александр Потавин считает, что курс доллара может подняться в район 75 рублей. Но, по его мнению, сейчас, скорее всего, наблюдается период адаптации экспорта к введенным ограничениям ЕС на нефть и нефтепродукты, который займет месяцы. После этого рубль стабилизируется и даже может отыграть часть потерь.

Последний прогноз, учитывая ситуацию с бюджетом, кажется маловероятным. Для поддержки экономики Минфину придется сохранять расходы на высоком уровне, что будет способствовать росту курса доллара выше уровня 75 рублей, причем, возможно, уже в течение ближайших недель. Некоторая стабилизация курса, наблюдаемая в конце прошедшей недели, скорее всего, продлится недолго.