Путин запретил тратить деньги из резервов, опасаясь обвала цен на нефть

Президент России отказался от планов потратить часть Фонда национального благосостояния на инфраструктурные проекты, так как Минфин опасается обвала цен на нефть до 25 долларов за баррель и проблем с бюджетом.

Такое решение было принято 29 ноября, когда Владимир Путин подписал закон о внесении поправок в Бюджетный кодекс, повысив ключевой норматив ФНБ с 7% до 10%. Ранее средства из фонда, размещенные в виде валюты и депозитов в Банке России, можно было тратить на нужды экономики в том случае, если их размер превышал 7% от ВВП, теперь — если они станут больше 10%.

Прежнего лимита ликвидные активы ФНБ уже достигли: на 1 ноября они равнялись 8,1 трлн. рублей, в связи с чем Минфин начал тратить средства из резерва, распределив около 1,1 трлн. рублей. Но теперь он возобновит пополнение фонда, добавив в него еще около 4 трлн. рублей. Займет это примерно 2 года.

Объяснение решения президента России содержится в Основных направлениях бюджетной политики, внесенных Минфином в Государственную Думу вместе с проектом бюджета на 2022–24 годы. В Минфине считают, что к расходам из ФНБ следует подходить аккуратно, так как долгосрочные перспективы спроса на нефть становятся все более негативными из-за намерения ряда стран по достижению углеродной нейтральности к 2050 году. 

В Минфине боятся, что если эти намерения приобретут законодательный статус, то спрос на нефть катастрофически снизиться, причем уже в ближайшие годы. Уже к 2025 году там прогнозируют сокращение спроса на нефть в 4–5 раз, а также падение цен на нефть до 25 долларов за баррель.

Чем бы не мотивировалось решение Владимира Путина, оно является негативным для рубля. Дело в том, что ранее в связи с отсутствием необходимости пополнять ФНБ, Банк России должен был сократить покупку валюты в рамках бюджетного правила, что должно было поддержать рубль. 

Теперь на это рассчитывать не стоит. А более дорогой доллар означает сохранение высоких цен на импортируемые товары, то есть поддержку инфляции в России. В свою очередь это провоцирует Банк России к дополнительному повышению своей ключевой ставки и увеличению периода этого повышения, что также является негативным фактором для рубля (до момента перехода к циклу снижения ставки). 

Ожидается, что российский ЦБ увеличит свою ключевую ставку 17 декабря на 1 процентный пункт — до 8,5% и объявит о планах дальнейшего подъема.

Накапливание резервов способствует слабости рубля и в долгосрочной перспективе, так как приводит к все большему отставанию российской экономики. Так, 29 ноября директор Института экономики РАН Елена Ленчук в ходе VIII Международного конгресса «Производство. Наука. Образование: сценарии будущего» заявила, что

российская фундаментальная наука находится под угрозой, в частности, в результате постоянного недофинансирования. Она сообщила, что доля бюджетных расходов на фундаментальные исследования в ВВП в 2019 году составила всего 0,17%, а в 2030-м году окажется значительно меньше. Поэтому, по ее мнению, в России не удастся создать базу для конкурентоспособности в перспективе.

Можно добавить, что поддерживаемый Банком России заниженный курс рубля также мешает повышению конкурентоспособности российской экономики, так как делает современные зарубежные технологии для многих российских предприятий недоступными из-за дороговизны.