Банк России признал, что укрепление рубля вызвано действиями спекулянтов

В финансовое обозрении Банка России «Условия проведения денежно-кредитной политики отмечено, что укрепление рубля в I квартале текущего года вызвано продажами валютной выручки экспортерами, операциям carry trade и притоком средств иностранных инвесторов в ОФЗ.

При этом в Банке России постарались приуменьшить роль иностранных спекулянтов. Так, в обозрении сказано, что «Позиции нерезидентов на валютном рынке весьма волатильны, то есть их направление время от времени меняется и, таким образом, они не оказывают влияния на курс рубля в долгосрочной перспективе. Их объем редко превышает 5–6 миллиардов долларов США, что не слишком много для российского валютного рынка, а их средний уровень в 2016 году близок к нулю».

Однако после этого сообщается, что в I квартале текущего года нерезиденты и дочерние структуры иностранных банков увеличили свои вложения в ОФЗ на 270 миллиардов рублей. Это примерно в 6 раз больше той величины, которая приведена ЦБ выше (5–6 млрд. USD в месяц). Но вместо того, чтобы отметить этот факт и связать его с укреплением рубля в I квартале на 8%, делается странный вывод: «Спрос иностранных инвесторов на российские ОФЗ носит относительно устойчивый характер и в долгосрочной перспективе может поддерживать рубль». И это после сообщения о том, что в 2016 году средний уровень вложений нерезидентов был равен нулю, то есть, согласно данным ЦБ, в долгосрочной перспективе эти инвесторы выводят все, что вводят.

Из приведенных ЦБ данных следует только то, что иностранные инвесторы скоро могут вывести из ОФЗ те средства, которые вложили в I квартале. Но в ЦБ этого замечать не хотят. Идея фикс Банка России — это снижение инфляции, ради чего он пытается укрепить российский рубль. Но напрямую он признавать это не хочет, поэтому пытается найти своим действиям по удерживанию высоких ставок по рублевым инструментам другое обоснование.

Так, первый заместитель председателя Банка России Ксения Юдаева в программе «Курс дня» на прошедшей неделе сообщила, что для инфляции имеются риски, связанные с темпами восстановления отдельных видов кредитования. Она опасается, что потребительское кредитование будет слишком быстро разгонять спрос. 

При текущих уровнях этого спроса и темпах роста ВВП около нуля эти опасения кажутся каким-то недоразумением. Это похоже на беспокойство, допустим, черепахи о том, что если она выйдет на дорогу, ее оштрафуют за превышение скорости.

Из всего этого можно сделать вывод, что Банк России будет стремиться проводить прежнюю политику и постарается сдержать ослабление рубля. Но сможет ли он остановить отток средств спекулянтов, когда тот станет массовым, вопрос.

Все сказанное выше не следует понимать как упрек в адрес Банка России. У всех центробанков есть какие-то свои тараканы в голове, например, ФРС и ЕЦБ тоже стремятся делать одно, говоря другое (см. «ФРС решила действовать незаметно»). Просто следует учитывать эти индивидуальные особенности каждого ЦБ.

Источник: tarasovhroniki.wordpress.com