Банк России ускоренно снижает ставки ради победы Владимира Путина на выборах?

Наиболее вероятной причиной ускорения темпов снижения ключевой ставки Банка России (с 25 до 50 процентных пунктов) является желание руководства банка продемонстрировать поддержку российской экономики перед выборами президента РФ.

На заседании ЦБ 15 декабря было принято решение о снижении его ключевой ставки на 50 процентных пунктов — до 7,75% годовых, что стало полной неожиданностью для российских экспертов и финансистов, ожидавших сокращение ставки на 25 пунктов. Так, все 33 эксперта, опрошенные агентством Bloomberg, рассчитывали на сокращение ставки именно на 25 пунктов, так же как и 14 из 15 аналитиков, опрошенных агентством Reuters.

Для таких ожиданий были полные основания, так как представители Банка России в последнее время наперебой твердили о том, что наблюдаемое в настоящее время снижение темпов инфляции является временным, а инфляционные ожидания пока являются слишком высокими.

Еще одна странность — это отсутствие внятного объяснения изменения позиции Банка России, как в информации, распространенной банком, так и в выступлении его главы Эльвиры Набиуллиной.

В банке отметили, что принятое решение по ключевой ставке и потенциал ее последующего снижения будут способствовать дальнейшему смягчению денежно-кредитных условий, создавая предпосылки для приближения инфляции к 4%, а Эльвира Набиуллина подчеркнула, что увеличенный шаг снижения ставки находится в рамках плавного смягчения денежно кредитной политики.

Наталья Орлова, главный экономист Альфа-Банка, предположила, что указанное разъяснение ЦБ является сигналом к тому, что в банке все больше обеспокоены тенденцией к снижению темпов инфляции. Она выразила удивление тем, что в ЦБ не указали в качестве причины ускорения снижения ставки снижение инфляционных ожиданий (до 8,7% в ноябре с 9,9% в октябре).

Однако действия ЦБ имеют и другое объяснение. Изменить политику ему пришлось, скорее всего, под влиянием политических факторов, а именно — приближения выборов президента. Ранее Владимир Путин поддерживал жесткую денежную политику ЦБ, удовлетворяясь уверениями последнего в том, что по мере снижения инфляции и ключевой ставки, экономика страны начнет расти на подешевевших кредитах. Однако ничего подобного пока не наблюдается, и по итогам 2017 года российский ВВП покажет рост всего примерно на 1,6%, что где-то в 2 раза ниже среднемирового.

Более того, по оценке Альфа-Банка, в текущем году примерно 90% от объема всех инвестиций в стране обеспечили всего три крупных государственных проекта, причем один из них — это строительство Крымского моста, который должен быть завершен в начале 2018 года.

То есть план ЦБ явно не работает. Это приобретает особое значение перед выборами президента, так как вместо подъема экономики того и гляди начнется спад. В связи с этим стремление ЦБ сохранять как можно дольше высокие ставки по кредитам объективно является фактором, направленным против переизбрания Владимира Путина на новый срок. Что, конечно, смотрится довольно странно.

Эльвира Набиуллина, без сомнения, понимает такие вещи. Кроме того, вполне возможно, и из администрации президента ей посоветовали принят меры, направленные на поддержку экономики перед выборами. По крайней мере, было бы очень странно, если бы такой рекомендации не было, так как президентская компания на прошедшей неделе стартовала.

Этим, по-видимому, и объясняются действия ЦБ. То есть, никаких изменений во взглядах его руководства не произошло. Оно, скорее всего, вынуждено под давлением обстоятельств поступить против своих принципов, но хотят вернуться к ним после исчезновения обстоятельств, то есть после выборов. Это может объяснить отсутствие внятного объяснения в ЦБ причин изменения своей политики — на самом деле ничего менять они не собираются.

Если это предположение верно, то в феврале нас ждет еще один сюрприз: ЦБ на заседании 9 февраля может продолжить снижение ключевой ставки. Сейчас этого мало кто ожидает. В частности, Наталья Орлова полагает, что 9 февраля ставка не изменится, и будет сокращена только 23 марта еще на 25 процентных пунктов — до 7,5% годовых.

Разумеется, такой прогноз предполагает, что ситуация на мировом финансовом рынке в ближайшие месяцы стабильной, что не факт, так как там появляются признаки приближения нового кризиса. Это может привести к оттоку валюты из РФ, что заставит ЦБ отказаться от смягчения своей денежной политики.