Глава Банка России Эльвира Набиуллина не считает курс рубля сильно завышенным
В Российском Центробанке полагают, что отклонение текущего курса российского рубля от его фундаментального уровня намного меньше, чем считает Минфин (Антон Силуанов недавно говорил, что курс рубля против доллара завышен на 10–12%).
Об этом Эльвира Набиуллина сообщила 24 марта на брифинге, состоявшемся после решения Банка России о снижении ключевой ставки банка на 25 базисных пунктов — до 9,75% годовых.
Свое мнение Эльвира Набиуллина обосновала тем, что само понятие фундаментального курса является условным, так как он определяется как курс, который должен был бы иметь место при определенных значениях платежного баланса, текущего счета, оттока капитала, а какие значения являются фундаментальными, а какие — коньюктурными, никто не знает. Поэтому мнение о переоцененности рубля зависит от модели, в рамках которой рассчитывается его курс.
После этого она сказала, что в условиях плавающего курса действие объективных факторов приведет к некоторому равновесию, которое балансирует интересы экспортеров, импортеров, тех, кто берет и выплачивает долг. В этой фразе отразилась проблема российского валютного рынка, которая состоит в том, что Банк России не принимает в расчет интересы самого ЦБ и валютных спекулянтов, которые также значительно влияют на валютный рынок.
Так, например, укрепление рубля в последние месяцы вызвано притоком спекулятивного капитала, который, в свою очередь, стимулируется Банком России, удерживающим высокую ключевую ставку, что приводит к высоким процентам по облигациям федерального займа. В свою очередь ЦБ это нужно для того, чтобы снизить темпы инфляции.
Снижение ключевой ставки 24 марта, в принципе, должно было бы оказать давление на курс российского рубля, но, он напротив, подрос. Произошло то же самое, что и неделей ранее после повышения ставки ФРС, которая была увеличена, но без изменения прогноза роста ставки в будущем. Нечто подобное проделал и российский ЦБ.
В пояснении к решению о снижении ключевой ставки Банка России отмечено, что допускается возможность постепенного снижения ключевой ставки во
В ЦБ полагают, что с учетом принятого решения и сохранения умеренно жесткой
Темпы роста ВВП в Банке России ожидают весьма скромными 1–1,5% в 2017 году и 1–2% в 2018–2019 годах, но банк это нисколько не беспокоит. «Для развития и закрепления позитивных тенденций необходимы структурные преобразования и время», — сказано в сообщении Банка России. То есть, сам банк для ускорения темпов роста ВВП делать ничего не собирается.
Все это играет на руку валютным спекулянтам, которые могут спокойно вкладывать средства в российские облигации еще некоторое время. Что они и делают. В частности, на прошедшей неделе свою удовлетворенность высокой доходностью ОФЗ выразил американский инвестор Джим Роджерс («Джим Роджерс рассказал, куда вкладывать деньги в надвигающийся кризис»).
Главная мораль, которая следует из описанной истории с Банком России, его ключевой ставкой и Джимом Роджерсом, состоит в том, что курс российского рубля, хоть он и является плавающим, в большой степени определяется вовсе не объективными факторами, а субъективными. Среди них и мнение ЦБ о допустимом уровне инфляции и ставок, и мнение членов правительства о ставках и курсах, и степень влияния этих госорганов на Владимира Путина, и расчеты российских и зарубежных спекулянтов. И именно эти мнения в значительной степени управляют динамикой курса рубля.
В настоящее время, благодаря действиям российского и американского ЦБ, Джим Роджерс и инвесторы типа него, смогут отложить начало фиксации прибыли и вывода средств из России. Но этот момент рано или поздно настанет, хотя Банк России и пытается отодвинуть его подальше.
Владимир Тарасов. https://tarasovhroniki.wordpress.com